四大的前辈们在看一个企业的财务报表的时候是怎样一个思路

一、先说审计角度

财务报告按规定应公司负责编制，

但事实上大多数财务报告是审计者在审计完成后编制，

并

由公司认可后以自身名义对外发布的

（原因是大多数公司财务部不具备编制专业财报的资源

和能力，就好比多数公司的

IT

部门不能自主开发软件一样）。

审计中两种思路会同时进行，并以前者为主，概括如下：（

1

）将资产负债表和利润表自上

而下层层拆解拆细，

去寻找支持这些报表数据的真实性、

完整性、

准确性的证据链

（其中完

整性最难以保证）

，

对于现金流量表，

我所见到的大多是根据资产负债表和利润表的明细内

容倒算出来的

（具体可参考注册会计师考试会计教材相关内容，

不过有朋友反映有些公司会

细致到标记每笔分录的现金流量类型）。（

2

）基于商业逻辑去分析财报数据，包括和历史

数据以及同行业其他企业的数据作比较，

还会考虑销售收入与经营环境变化的关系

（比如钓

鱼岛事件严重影响日企的销售收入）

，看看财务报表有无明显不合理之处，

如果有，则进一

步采用第（

1

）种方式深究。

如果存在造假的话，

那审计和造假就是一个

“

看谁做得更完美

”

的较量，审计者能否发现，

取

决于造假的程度和审计的深度。

理论上，

造假者可以造假整条证据链以及与第三者串通舞弊，

但工作量很大且要确保证据链在逻辑上完整，

而证据链涉及订单、

合同、收发货物单据、发

票、内部流转过程中的记录痕迹、成本计算、信息系统记录、会计记录、银行收付款记录等

等，

甚至还涉及虚构交易方或与客户或供应商串通，

要虚构所有东西并保持逻辑一致是很困

难的，

尤其是银行流水如不提前计划根本无法回头去造假。

理论上，

审计者也可以无限深入

调查，

但出于审计成本、

可操作性、

法定审计责任义务以及被审计单位的反抗等原因，

审计

者无法像警察办案一样去侦察，

只能达到自身事务所质量和风险控制所要求的水平，

这也是

好的会计师事务所与差的会计师事务所的区别所在；

做空机构有时候更能发现造假，

原因是

他们动用了超常规的手段，用侦察的手段去收集一些隐蔽的信息。

审计思路在于查错纠正，与投资者角度不同。

二、投资者角度

我不懂专业机构如何做分析，

但我个人看财报，

主要就是想自己来掂量和判断一个公司的绝

对估值，

将市值除以绝对估值得出溢价倍数，

在不同股票之间进行比较，

由此对于哪些股票

高估或低估会形成你自己心里的看法。

而如果是对于一个陌生上市公司，

我习惯性地这样快

速来浏览（这不是经过计划或结构化的思路，只是自然形成的快速浏览的习惯）：

（

1

）先浏览利润表的结构。

浏览收入、

成本费用、利润的金额和大致的比例结构，建立一个初步印象。

看看最近两年利

润表的变动，

对经营状况的变动建立初步印象。

接着再看利润表的盈亏与现金余额的增减变

动对应关系如何，如果一个公司很赚钱，

比如腾讯一年收入

400

多亿，

净利润

100

多亿，我

会好奇他的现金余额是不是也多了

100

多亿，

如果是的话那

OK

确实够赚钱；

如果不是，

我

会去看现金流量表，

他到底钱花哪去了，

或者是赚了但没收回来；

如果钱花在购买固定资产

或公司并购上，

那就去看资产负债表是不是相应增加了这些资产，

以及进一步看能否挖掘到

这些大额新增资产或并购有何目的以及是否合理

（公司实际控制人通过虚增资产或隐蔽的关

联交易是最容易进行利益转移的）。

（

2

）浏览附注中收入、成本和费用项目的明细和变动。

收入在我看来是最重要和值得关注的项目，一方面公司经营状况和趋势都体现在收入之中，

理解公司的收入内容、结构、市场竞争力和未来趋势较为重要；另一方面，大多数行业中，

会计收入确认相与一般人的商业常识和理解十分贴近，

不像成本确认那么复杂

（像制造业和

房地产业等成本的成本计算，

成本计算容易出错。

假设利润率为

10%

，

如果成本多计了

1%

，

利润可能就减少

9%

左右）。对于收入，比如看最新上市的云游

Forgame

，会从两个维度列

表披露自主研发运营游戏的分成收入和

91wan

的推广运营分成收入明细、

比例和每年变动，

以及游戏发布和退市的数量和分布，甚至告诉你研发者和推广运营者的利益分成大概是

2:8

（你还会看到，

Forgame

研发的游戏在别人平台上发布的收入远高于自己平台上发布的收入

然后进一步去挖掘信息和思考）

。

对于成本费用，

主要也是看结构和内容，

比如对

Forgame

，

我会看他的人工成本（主要分研发和

91wan

运营）有多少，推广费用有多少（或者你也有

意识到，最近两年，网游广告非常多，

Forgame

的推广费用支出增长非常厉害，而且最近一

年，推广费用增长速度超过了收入的增长速度）。

我会看他的人工成本（主要分研发和

91wan

运营）有多少，推广费用有多少（或者你也有

意识到，最近两年，网游广告非常多，

Forgame

的推广费用支出增长非常厉害，而且最近一

年，推广费用增长速度超过了收入的增长速度）。

（

3

）浏览资产负债表结构。

看两年现金余额以及现金流量表的收入支出分布。

拿应收账款余额除以月均营业收入，

看应

收账款到底大致相当于几个月的收入

（应付账款类似），

掂量一下靠不靠谱，

无法掂量也可

以知道一下有个底。

现金各种应收应付款的净额可视为一个公司可确定的类现金资产

（补充：

A

股个别公司预付账款很大的，

在会计上经常是做错账，

比如将预付购置固定资产计入了流

动资产）。

土地和房产的市价和账上价值差别比较大，需要单独拿出来划分出来看，专用机

器和软件、

长期待摊费用以及商誉大多数时候可以视为低价值或无价值资产，

因为卖出去不

值钱，而其挣钱能力已经纳入利润表分析中已反映的盈利能力了。

（看利润表是想知道公司最近几年都挣了多少钱以及增长率如何，

可以粗略但不太合理地匡

算它未来

10

年能赚多少钱。看资产负债表是想知道公司现在手上有类现金资产。这两者加

起来就是公司的绝对估值，

不准确，

但可以心里有底。

看利润表比看资产负债表要花时间得

多，因为资产负债表反映的净资产是已经存在的事实，它是多少就是多少，

八九不离十；但

看利润表的收入、成本和费用，

了解背后的业务经营状况，以及行业前景、

竞争状况和企业

的竞争力，进而来预测公司未来盈利前景和增长率，才是最核心和最困难的地方。）

（

4)

关于现金流量表：

可能学会计的才知道，

现金流量表是根据资产负债表和利润表倒算出

来的，

并不是每一笔现金流的汇总

（官方指引就是这样编制的，

也没有公司做账会去精细到

划分现金流量类别）。所以，现金流量表并不重要，因为他所反映的事实，已经分散在资产

负债表和利润表的明细里面，他仅仅起到辅助作用。

（比如：一个公司赚很多钱，现金却没

增加，

如果没有现金流量表，

我需要去看费用支出情况和资产增减的情况来了解公司的现金

到底花去哪了；

有了现金流量表，

我们可以把现金流量表当作去目录去查看，

就可以更快定

位现金增减在哪里）

。另外，现金流量表涉及较多计算过程，

如果编制者不细致还容易会算

错，再之现金流量表有些项目是列示

”

总额

“

还是

”

净额

“

编报表的人也很容易出错，看报表的

人自然就会不太肯定或信任。

所以，

现金流量表在我看来，

仅仅是一个承担一个现金流量的

”

目录

“

的角色，而且还要小心它到底有没有计算对。（补充：有些财经媒体现金流量表是另