半导体掩模版赛道催生一IPO，同创伟业银杏谷为股东

龙图光罩，一家专注于半导体掩模版研发、生产和销售的公司，于2010年在深圳成立。其业务集中在独立第三方半导体掩模版领域，为国内稀缺的厂商之一。在晶圆制造材料中，掩模版（光罩）占据重要地位。然而，国内半导体产业在110nm及以下节点的掩膜版生产仍依赖于国外厂商。龙图光罩在该领域定位为国内领先的独立第三方掩模版供应商。

龙图光罩的业务结构相对单一，但其在独立第三方半导体掩模版领域内地排名前列。公司2020年至2022年的营业收入分别达到了5269.26万元、1.14亿元、1.62亿元，年复合增长率为75.09%；净利润则从1447.87万元增长至6448.21万元，主营业务毛利率也从54.45%提升至61.03%。公司通过不断的技术攻关和产品迭代，半导体掩模版工艺节点从1μm提升至130nm，广泛应用于功率半导体、MEMS传感器、IC封装、模拟IC等特色工艺半导体领域。

龙图光罩的客户群体涵盖了芯片制造厂商、MEMS传感器厂商、先进封装厂商、芯片设计公司以及知名高校及科研院所，如中芯集成、士兰微、积塔半导体等。公司掌握130nm及以上节点的半导体掩模版制作关键技术，形成涵盖CAM、光刻、检测的全流程核心技术体系，并在功率半导体领域覆盖全球主流制程需求。

在功率半导体领域，龙图光罩的半导体掩膜版收入逐年增长，从2020年的1118.07万元增长至2022年的9361.67万元，占总营收的比重也从21.22%提升至57.95%。石英掩模版的销售收入则从1334.30万元大幅增长至1.06亿元，成为公司主营业务收入增长的主要动力。

龙图光罩的主要原材料为石英基版、苏打基版和光学膜等，其中石英基版和光学膜技术难度较大，供应商主要集中在日本和中国台湾。公司主要生产设备，如光刻机，主要向境外供应商采购，包括瑞典Mycronic、德国Heidelberg、日本JEOL等。作为资金和技术密集型产业，龙图光罩在进行国产替代之路上重视研发投入，2020年至2022年的研发投入分别为560.48万元、931.80万元、1533.31万元，占当年营收比重分别为10.64%、8.20%、9.49%。

在资本层面，龙图光罩近年来受到资本的关注，于近一年间进行了两轮外部融资，累计融资3亿元，引入了同创伟业、惠友投资、华虹虹芯基金、银杏谷资本、士兰微等股东。2022年7月，龙图光罩增资，南海成长、惠友豪嘉分别以6000万元进行注资，增资价格为52.31元，龙图光罩此时对应估值为12.5亿元。2022年12月，再次进行战略融资，华虹虹芯基金、士兰微、银杏谷资本等机构入股，合计注资1.8亿，此时对应估值为17.82亿元。

龙图光罩在IPO前，前三大股东柯汉奇、叶小龙、张道谷持股比例分别为26.33%、26.33%、19.56%，合计控制公司75.99%股权。同创伟业旗下基金南海成长和惠友投资旗下基金惠友豪嘉均持股4.88%，并列第一大机构股东。华虹虹芯的持股比例为4.49%，士兰微持股比例为1.12%，银杏谷资本持股比例为1.12%。

龙图光罩计划通过IPO进一步提升产品制程能力，进行高端半导体掩膜版的生产建设和研发。公司计划投入大量资金引入多台电子束光刻机、干法刻蚀机、高端AOI检测设备等设备，加速实现130nm工艺节点以下半导体掩模版的国产替代进程，同时提升竞争力与盈利能力。

值得注意的是，龙图光罩资产规模及经营规模较小，银行融资较难。在2020年和2021年，龙图光罩三位实控人柯汉奇、叶小龙、张道谷及财务总监范强以个人名义向公司提供借款，目前上述借款均已归还，其中柯汉奇和张道谷给公司的借款于2021年开始按照8%年化利率计提借款利息。

随着芯片种类和需求量逐步扩大，晶圆厂对掩膜版的需求量进一步提高。国内半导体产业链加强了对掩膜版国产替代的重视。龙图光罩若按照25%的发行比例进行IPO，发行估值为26.52亿。面对市场期许，龙图光罩能否应对半导体掩膜版国产替代中的机遇和挑战呢？